Nội dung chính
Thị trường trái phiếu Việt Nam tháng 12/2025: Động lực tăng trưởng mạnh mẽ
Tháng 12/2025 ghi nhận mức phát hành trái phiếu Chính phủ tăng hơn 175% so với tháng 11, khẳng định vai trò “nơi trú ẩn an toàn” trong bối cảnh thị trường biến động.
1. Phát hành trái phiếu doanh nghiệp – Bứt phá khối lượng
Theo tổng hợp của Hiệp hội Thị trường Trái phiếu Việt Nam (VBMA) và Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội, tổng giá trị phát hành trái phiếu doanh nghiệp trong tháng 12/2025 đạt 62.438 tỷ đồng, tăng 77 % so với tháng 11. Cụ thể, có 62 đợt phát hành riêng lẻ với quy mô 58.667 tỷ đồng và 6 đợt phát hành ra công chúng đạt 3.771 tỷ đồng.
Lũy kế cả năm 2025, giá trị phát hành lên tới 589.334 tỷ đồng, tăng 25 % so với 2024. Trong đó, phát hành riêng lẻ chiếm 534.980 tỷ đồng (tăng 23 %) và phát hành ra công chúng 54.354 tỷ đồng (tăng 50 %). Ngân hàng thương mại vẫn chiếm khoảng 68 % tổng giá trị, tiếp theo là doanh nghiệp bất động sản với khoảng 23 %.
2. Thanh khoản thị trường thứ cấp doanh nghiệp
Thị trường thứ cấp ghi nhận tổng giá trị giao dịch trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ trong tháng đạt 176.770 tỷ đồng, tăng hơn 60 % so với tháng trước và bình quân mỗi phiên 7.686 tỷ đồng. Tính chung cả năm, khối lượng giao dịch đạt 1.396.299 tỷ đồng, tăng 28,8 % so với 2024.
3. Đánh giá kênh trái phiếu Chính phủ
Trong tháng 12/2025, tổng giá trị phát hành trái phiếu Chính phủ đạt 64.581 tỷ đồng, tăng 175 % so với tháng 11 và gần 7,8 lần so với cùng kỳ năm trước. Tỷ lệ trúng thầu đạt 77,8 %, phản ánh sức hấp thụ mạnh, đặc biệt từ các ngân hàng thương mại.
4. Đấu thầu và cấu trúc kỳ hạn
Kho bạc Nhà nước tổ chức 20 phiên đấu thầu, tổng khối lượng gọi thầu 83.000 tỷ đồng cho 4 kỳ hạn. Kỳ hạn 10 năm chiếm 95,6 % tổng giá trị (61.729 tỷ đồng), kỳ hạn 5 năm 2.800 tỷ đồng, kỳ hạn 30 năm 52 tỷ đồng, trong khi kỳ hạn 15 năm không có khối lượng trúng thầu. Kỳ hạn phát hành bình quân trong tháng là 9,8 năm và lãi suất trúng thầu trung bình 3,93 %/năm.
5. Giao dịch trái phiếu Chính phủ trên thị trường thứ cấp
Tháng 12, giá trị giao dịch trái phiếu Chính phủ đạt 298.148 tỷ đồng, tăng 18 % so với tháng trước. Giao dịch Outright (mua bán thông thường) đạt 246.269 tỷ đồng (+21,3 %) và Repo (mua bán lại) 51.879 tỷ đồng (+4,8 %). Tuy nhiên, bình quân giao dịch Outright giảm 5,5 % so với cùng kỳ năm trước (10.707 tỷ đồng/ngày) và Repo giảm 42,4 % (2.256 tỷ đồng/ngày). Các kỳ hạn 10, 15 và 30 năm vẫn chiếm phần lớn khối lượng giao dịch (29,2 %, 37,5 % và 26,6 % respectively).
6. Yếu tố vĩ mô: USD Index và chính sách tiền tệ
Trong bối cảnh quốc tế, USD Index (DXY) giảm hơn 1 % xuống 98,28 điểm vào tháng 12, sau quyết định hạ lãi suất 0,25 %p.p của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Trong nước, Ngân hàng Nhà nước duy trì hỗ trợ thanh khoản qua kênh thị trường mở, bơm ròng gần 413.700 tỷ đồng, góp phần ổn định mức lãi suất và củng cố vai trò của trái phiếu Chính phủ.
7. Triển vọng 2026
VBMA dự báo tổng giá trị trái phiếu doanh nghiệp đáo hạn năm 2026 sẽ lên tới 206.294 tỷ đồng, tạo áp lực thanh toán cho các tổ chức phát hành. Ngoài ra, nhà đầu tư nước ngoài trong tháng 12 đã bán ròng 19 tỷ đồng trái phiếu Chính phủ, khiến mua ròng lũy kế từ đầu năm còn 3.019 tỷ đồng. Các nhà phân tích cho rằng, với mức lãi suất hiện tại và hỗ trợ thanh khoản mạnh mẽ, trái phiếu Chính phủ sẽ tiếp tục là kênh đầu tư an toàn cho nhà đầu tư nội địa.
Nguyễn Hùng